주린이가 ROE에 대해 알아야 할 7가지

주식 투자를 고려하시는 분이 여전히 많은 것 같습니다. 오늘은 주식 투자를 시작하기 전 그리고 주식 투자 중에도 항상 잘 고려해야 할 ROE에 대해 알아봅니다. 7가지로 정리해봤어요. 

 

1. ROE 뜻
2. ROE 계산법
3. ROE 중요성
4. ROE 주의사항
5. ROE의 유명 투자가의 활용 사례
6. ROE와 함께 \알아야 할 용어들
7. ROE 관련 기억해야 하는 점

 

1. ROE 뜻

ROE는 Return on Equity의 약자로 자기자본이익률을 의미합니다. 주주 입장에서 본 수익성을 나타내는 성과지표로 순자산에 대한 순이익으로 계산됩니다. 좀더 쉬운 이해로는 투입된 돈 대비 돌아오는 돈을 의미하는데요. 쉽게 생각하면 은행 예금 금리로 볼 수도 있습니다. 예를 들어, 

 

 

예금 금리가 1%라면 그 금융상품 투자 ROE는 1%라고 이해할 수 있습니다. 

 

2. ROE 계산법

ROE는 단순한 단기순이익을 순자산(자본)으로 나눠서 계산하는 방식과 듀폰분석 공식을 사용하여 계산하는 방식 두 가지가 있습니다. 듀폰 공식은 기업 분석을 전문적으로 실행할 때 사용되는 공식으로 참고하시면 좋을 것 같네요.  

 

직접적인 계산 방법

ROE = 단기순이익  / (기초자본+기말자본)/2 

자본액은 특정 시점에 측정되는 금액으로, 일정 기간동안 발생하는 단기순이익과 재무지표의 성격이 좀 다릅니다. 일반적으로는 평균 자본금액을 계산하여 ROE를 측정한다고 보시면 되겠습니다. 

 

듀폰 공식으로 계산하는 방법

ROE는 듀폰이라는 회사에서 만든 공식입니다. 기업이 ROE를 높이기 위한 활동을 상세하게 분류하여 기업의 재무 전략을 추진할때 사용되기도 합니다. 아래 공식을 먼저 확인해 보시겠습니다. 

 

듀폰분석식에 의한 ROE 계산식 = 순이익/매출액  X 매출액/자산  X 자산/자본

 

분석식의 각 항목을 해석하고 왜 ROE와 상관이 있는지 알아보겠습니다. 

 

순이익/매출액 --> 순이익률을 의미합니다. ROE를 높이기 위해서 이익률을 극대화하는 전략을 추구할 수 있습니다. 

 

매출액/자산 --> 자산회전율을 의미합니다. 자산 대비 얼마나 많은 매출을 발생시키냐의 이슈입니다. 식당에서 마진을 다소 낮추더라도 좌석의 회전율을 통해 매출을 높이는 것과 같은 방식입니다. 

 

자산/자본 --> 재무 레버리지를 의미합니다. 적절한 부채를 많이 차입해도 ROE가 올라가게 됩니다. 일반적으로 부채는 자기 자본보다 조달 비용이 낮기 때문입니다. 

 

3. ROE 중요성

ROE는 투입된 돈 대비 성과를 나타내는 지표입니다. 즉, 한 회사가 자본을 얼마나 효율적으로 사용하고 있는지를 보여주는 직접적인 지표라고 할 수 있습니다.

 

ROE가 높고 꾸준히 개선되는 회사가 향후 주가 가치의 상승을 이어갈 수 있다고 이해되고 있습니다. 그리고 일반적으로 높은 ROE를 가진 기업은 다음과 같은 특징이 있음을 의미하기도 합니다.

 

1. 무형자산에서 경쟁력을 보유

무형자산이란 브랜드, 특허, 정부로부터의 영업권등이 포함됩니다. 이러한 자산을 가지고 있다면 다른 회사보다 더 높은 가격 프리미엄을 얻을 수도 있고, 특정 시장을 독과점하는 방식으로 이윤을 추구할 수 있기 때문입니다. 

 

2. 비용 우위를 갖는 기업 

동일한 제품 및 서비스를 공급함에 있어 비용적인 요소에서 우위에 있음을 의미하는데요. 대표적으로는 규모의 경제를 통해 구매 원가를 낮춘다던가, 생산시설에서 단위 제품당 들어가는 비용 구조를 낮추는 능력을 의미합니다.

 

3. 고객의 전환비용이 높은 기업 

전환 비용이란 건 고객이 특정 제품 또는 서비스를 사용하다가 다른 회사로 변경할 때 드는 비용을 의미합니다.

예를 들어 휴대폰 번호 변경이 대표적인 사례 였습니다. 지금은 동일한 번호 사용이 가능하지만 과거에는 통신사 이동에 따라 번호가 바뀌어 고객 입장에서 많이 번거로웠습니다. 전환 비용이 매우 큰 일이었죠. 그만큼 많은 혜택을 통신사에서 지급하기도 했습니다. 

 

전환비용이 높다는 건 고객을 좀 더 오래 가두면서 높은 가격을 받을 수 있기에 ROE에 긍정적인 영향을 끼칩니다.

 

4. ROE 주의사항

ROE는 높을 수록 주주에게 유리하다고 했지만 몇 가지 고려사항이 있습니다. 부채의 비중에 의한 효과, 자기 주식 매입, 업종마다 상이한 기준, 그리고 기업의 인위적인 조작 등이 그것입니다. 아래에서 각각 알아볼게요.

 

부채 증가에 의한 효과

위에 듀폰 식에 나타난데로, 레버리지 즉, 기업이 차입 비중이 놀라갈수록 ROE도 올라가는 경향이 있습니다. 그런데 이 차입 비중이란 건 각 개별기업 사업의 건전성과 관련이 있습니다. ROE가 갑자기 올라갔을 때 레버리지를 체크해 봐야 합니다.

 

자기주식 매입

ROE는 순자본이 분모입니다. 자기 자본 매입으로 순자본을 줄인다면 같은 이익 성과를 내고도 ROE를 올릴 수 있습니다.

 

업종마다 상이한 기준

ROE는 산업마다 다른 특징이 있습니다. 일반적으로 부채를 많이 가져갈 수 있는 소비재들이 높은 경향이 있는데요. 이는 소비재가 상대적으로 안정적인 흐름을 통해 부채 차입이 가능하기 때문입니다. 

 

단기적인 조작 가능

ROE는 기업의 자산매각 등에 의한 일시적인 성과로 변동성이 높게 나타날 수 있습니다.

 

예를 들어 부동산 자산을 매각하고 매매의 이익을 ROE에 반영하게 되는데요. 이러한 갑작스런 ROE의 상승은 기업의 장기적인 영업 활도에서 얻는 현금과 상관이 없어 기업 본연의 경쟁력 개선과는 거리가 멉니다.

 

5. ROE의 유명 투자가 활용 사례

워렌버핏

워런 버핏은 철저하게 주주의 입장에서 기업을 평가하기로 유명합니다. 그리고 ROE에 대해서도 엄격한 기준을 가지고 있습니다. 

 

워런 버핏은 투자 회사를 정할 때 과거 10년간 평균 ROE가 15% 이상이 되어야 투자처로 고려했다고 합니다. 

 

기업은 외부에서 끌어모은 부채와 자기 자본 (주주의 돈)으로 회사를 운영하는데, ROE가 주주 에체 돌아오는 이익의 척도로 본 것이죠. 기업의 R (return)은 부채의 이자 및 세금 등을 다 제하고 남은 이익입니다. 결과적으로 ROE가 높다는 것은 주주의 돈을 잘 활용해 높은 이익을 주죽에게 안겨주고 있다고 해석했다고 합니다. 

 

6. ROE와 같이 알아야 할 용어들

주가배수 비율에는 대표적으로 PER와 PBR이 있습니다. ROE와 함께 이해하면 주식의 성과를 평가하는데 도움이 됩니다. 

 

PER

PER는 Price Earnings ratio의 약자로 주가 순이익 비율을 의미합니다. 순이익에 대한 주가의 비율로서 성장률이 클수록 크게 나타나게 됩니다. 

 

PBR

PBR은 Price Book value ratio의 약자로 주가순자산비율을 의미합니다. ROE와 관련성이 높은 지표로 잘 알아야 하는데요. 

순자산에 대한 주가의 비율로 ROE가 높으면 예상 성장률을 높여 PBR이 커집니다. PBR은 장부가치와 연관된 미래의 수익 수준과 장부가치의 성장에 의해 결정되고 있습니다. 

 

7. ROE 관련 기억해야 하는 점

우량한 주식은 펀더멘탈 관점에서 ROE가 높고, PBR, PER이 높은 기업들입니다. 이들 지표가 높다는 것은 미래 성장성과 수익성이 기대된다는 뜻인데요. 즉, 우량 기업으로 평가되는 기초 지표입니다.   

 

그러나 현실세계에서 이 모든 조건을 만족하는 주식을 찾기란 쉽지 않고 또 이 지표들 자체가 현재 고평가 되었는지를 알 여주지 않을 수도 있습니다. 투자는 이 지표들 외에도 보다 종합적인 판단이 필요합니다. 아래에 조회 방법도 확인해 보세요. 

주식 가격 추이

 

[참고] ROE 쉽게 조회하기

 

네이버 금융 포탈을 통해 ROE를 쉽게 조회할 수 있습니다.

시가총액 별 ROE 조회 

 

맺음말

오늘은 ROE에 대해 종합적으로 설명드렸습니다. 투자 기업을 물색할 때 중요한 지표로 잘 이해하시는데 도움이 되셨길 바랍니다. 

 

 

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